第十四章 土地和资本

资本主义经济的意思是国家的资本和其他的主要资产主要归私人，特别是私人公司所有，而社会主义国家则大多归为政府所有。

穷国和富国的差距很大程度上来源于那种能产生大规模储备流量，进而将其以高资本回报的形式进行投资的能力。

土地是一项不能被生产出来的要素，而资本既是投入也是产出。

A 土地和租金

163 作为固定要素收入的租金

土地的一个不寻常特征在于数量固定，对价格完全缺乏弹性。

为在一定时期内使用土地而支付的价格叫做土地的租金，也称为纯经济租金。经济学家的租金常常用来讨论任何一种固定的要素。

租金是对使用供给固定的生产要素所支付的报酬。这和日常所说的房租等的“租金”不同。

市场均衡

需求与垂直的供给曲线相交于某点，则土地的租金必须趋近这个价格。

只有在土地的需求量正好等于固定供给的竞争性价格下的数量时，市场才会处于均衡。

要素需求为一种派生需求。

由于土地的供给没有弹性，所以土地的价值完全由产品的价值派生而来，反之则不成立。

对土地征税

当政府对所有土地租金开始征税，注意对于建筑或新增设施不征税（征税会改变建筑增加规模，从而改变供给），由于人们对土地需求没有改变，而供给也是固定的，所以土地租金（含税）也就固定不变。税收完全从土地所有者得到的租金收益中扣除。于是土地供给方得到的租金和土地需求方付出的租金不再相等，税收全部由供给完全无弹性的要素的所有者承担。

由于对需求方和供给方的行为均无影响，所以，对纯经济租金征税不会引起扭曲或经济的无效率。

亨利•乔治的单一税运动

纯经济租金理论是19世纪后期单一税运动的基础。美国西部地租飞涨使土地所有者获利丰厚，记者亨利•乔治建议把对土地征收财产税作为政府融资的主要途径，同时削减或免除其他所有的对资本，劳动以及土地增值实施的征税，他认为这样可以在不损害经济效率情况下改善收入分配。

英国经济学家发展了这一方法，提出效率原理（拉姆塞原理）：当一个部门的供给或需求非常小时，对其征税所导致的扭曲最小。

B 资本和利息

164 基本概念

传统上经济要素分为土地，劳动和资本。前两者叫生产的初始或初级要素。

资本或资本品包括那些生产出的耐用品，它们在进一步的生产中被作为生产性投入。基本特征是：既是一种投入，又是一种产出。

资本品主要有三类：建筑，设备，存货。

资本品的价格和租费

在资本品的销售中可以看到其价格。大部分资本品归使用者所有，部分由所有者租借出去，为暂时使用资本品的支付叫做租费。（如房租）

资本品的收益率

为了做出最佳投资决策，我们需要衡量资本报酬的标准，其中重要的一项是资本收益率，即1美元资本投入在一年内能够获取的净美元收益，是一个纯数字（年百分比）。

决定投资的方法：计算该资本品成本，估算可以带来的年净收益或租费收入，后者与前者之比就是资本收益率。

关于酒，树，钻井平台收益率的例子（P722）

金融资产和有形资产

有形资产包括土地和其他用来进一步生产商品或提供服务的资本品。金融资产是一方对另一方的货币要求权。

通常，在抵押贷款的情况下，有形资产将作为一项金融资产的根据（或抵押品）。在其他情况下，如学生贷款，金融资产则来自于以个人未来收入能力为基础的还款承诺。

有形资产可以提高其他生产要素的生产率，金融资产的重要性则来自于储蓄者和投资者的不匹配，通过金融机构把储蓄者的资金引向投资者。

金融资产和利率

家庭和其他储蓄者将金融资源或资金提供给那些想投资于有形或无形资产的人。利率代表债务人对货币的使用而向债权人支付的价格。利率是以每年的一定的百分比表示的。

实际利率和名义利率

利率是以每1美元投资每年的美元收入来衡量的投资收益。但是美元本身可能会成为扭曲的标准，一般的价格水平会因为通货膨胀而上升。我们需要找到资本的实际收益：我们放弃现在的商品能得到的未来的商品量。

资金的实际增值，也即以商品和服务为计量单位的资金的收益被称为实际利率，以美元计价的投资所能得到的美元收益则是名义利率。

名义利率取决于风险、通货膨胀和税收待遇。

令π为通货膨胀率，i为名义利率，r为实际利率。计算实际利率的准确公式是1+r=(1+i)/(1+π)，当i和π很小，也即在低利率和低通货膨胀时期，r=i-π，也即用名义利率减去通货膨胀率来得到实际利率。

165 资产的现值

资本品是在一定时期内能产生一定租费流或收入流的耐用资产，现值是指下一个时期的收入流的现在的货币价值，计算方法是：在当前的利率下，计算出需要多少货币才能产生该项资产的未来收入流。

永久性资产的现值

永久性资产是指像土地一样，每年收益N美元，并可以一直存在下去的资产。如果年利率是i，永久性资产的现值V就是每年收益恰为N美元的现在的投资的货币量。

V= N / i，其中V是土地现值（美元），N是永久性资产的年收入，i是以小数表示的利率。

折现的一般公式

考察更加一般的状况：未来收入随着时间发生变化。

关于现值的一个要点是，未来的支付没有现在的支付值钱，所以相对现在来说它们应当被折现。一个极端例子是如果要在999年后支付1000亿美元，按照每年6%利率（的复利）计算，这笔1000亿美元支付的现值V=1000 0000 0000/(1+0.06)999（注意和上述V=N/i区别，1000亿美元不是固定的未来年收入流量而是999年后资产的总体价值），结果非常之小。

现值V的准确公式是：V=N1/1+i + N2/(1+i)2 + N3/(1+i)3 + …… + Nt/(1+i)t

其中，i是假定为常数的单期市场利率；N1是第一期的净收入，N2是第二期的净收入，以此类推。支付流量根据这个公式计算出的现值就是V。

使现值最大化

想使现值最大化，应该计算各种可能的决策带来的现值，然后依照使现值最大化的原则权衡，

166 利润

除工资，利息和租金之外的第四项收入——利润

申报利润统计

会计将利润定义为总收入与总成本之间的差额。

区分企业利润和经济利润很重要。企业利润等于会计计算出的销售收入减去成本的剩余收益，包括企业的所有资本的隐含收益。经济利润是减去所有成本（包括货币成本，隐含成本或机会成本）后的收益。

利润的决定因素

利润实际上是各种不同收益的组合，包括所有者的资本隐含收益，承担风险的回报和创新利润。

作为隐含收益的利润

大多数企业利润是其提供的生产要素的报酬，也即个人工作（个体公司），拥有要素（中小公司），或投入资本的机会成本（大公司）带来的。

作为承担风险回报的利润

企业承担的四种风险：违约风险（如借款人破产），可投保风险（如飓风，火灾），不可投保风险或系统风险（受商业周期的深刻影响），政权风险（政府不履行承诺）。

因而，公司利润是国民收入中最不稳定的一个组成部分，当它无法通过多元化投资或投保消除风险时，公司的股票或股权就需要一个可观的风险溢价才能吸引规避风险的投资者。这一用以抵补投资风险的股权的额外回报叫做股权溢价。

作为创新报酬的利润

不断增长的经济会不创造出新的产品，那些将新产品，新工艺带入市场的人被称为创新者，企业家。

每一项成功的创新都造成暂时性的垄断，创新利润（熊彼特利润）被视为暂时性超额收入。

167 资本和利息的理论

下面转入分析古典资本理论。

迂回性

对资本品的投资会导致间接或迂回的生产。投资于资本品涉及到牺牲现在消费以增加今后的消费。

通过牺牲现在消费并生产资本品，社会可以提高其未来的消费量。

收益递减和对资本的需求

当一个国家越来越多的牺牲其消费以积累资本，生产变得越来越迂回和间接时，边际收益递减规律会起作用，投资的收益率也将下降。

依靠新技术在新领域的不断应用，资本存量的大幅增长并不会导致资本收益率的迅速下降。创新与技术变革创造新盈利机会的速度，与旧有投资抹杀新机会的速度同样的快捷。

欧文•费雪 锐意改革的经济学家

开创性的经济学研究：既包括效用基础理论，又包括对商业周期，物价指数和货币改革方面的资本理论和现实问题的探讨。

提出了关于资本和利息的完整理论，描述了利率和其他不可量化因素经济要素的联系，利率的两个支点：“时间贴现”的不耐烦和“边际成本收益率”的投资机会。

在他的《利息理论》中如此表示：事实上，利率不仅是应用在商业合同上，还渗透在所有经济关系中，是将人们与未来联系在一起的纽带，是人们做出长远决策的依据，通常会影响证券，土地和资本品的价格，以及租金，工资和所有的“相对”价格，并对财富的分配有着深远的影响。简言之，所有关于交换和分配的合约的公平性都有赖于利率做出精确地调整。

他致力于实证应用，创立了美国计量经济学会，虽然在1929年对股市做出“进入长期平稳”的错误预测并使自身遭受了巨大的经济损失，但仍被看做历史上影响最大的历史学家之一。

利息决定和资本收益

从古典的资本理论来看，家庭通过在一定时期内抑制消费和积累储蓄来为投资供给资金，企业受生产商品获取利润的欲望驱使，需要资本品与劳动，土地和其他投入相配合。也可参看上述欧文指出的两个利率支点。

在一个完全竞争的封闭的市场中，企业为了追求最大利润，总将资本的成本和收益率进行比较，如果收益率高于可以借到资金的市场利率，就会进行这项投资，反之则不会。

企业会一直在有利可图的市场中投资，直到在现有的利率水平上，当企业意愿投资的量等于此利率可以引致的储蓄的量时，就会达到均衡状态。

在没有风险和通货膨胀的竞争经济中，资本的收益率等于市场利率。市场利率起到两个作用：将稀缺的资本品分配到具有最高收益的用途中，同时引导人们牺牲现在的消费以提高资本存量。

资本收益图表分析（P278）

资本的要素需求是一种来自于资本的边际产品的派生需求。

当资本非常稀缺时，最有利可图的迂回项目的收益率很高，由于投资的收益递减规律，投资的收益递减，需求曲线斜率为负，在图表上向下倾斜。

短期均衡

在短期内，过去的投资产生一个既定的资本存量，在供给和需求的交点上，资本正好全部分配给有需要的企业，资本的回报率等于市场利率，更高的利率会使企业不愿借钱投资，更低的利率会使企业抢购过于短缺的资本。

然而，这一均衡只能在短期内持续，在均衡多个一个高利率上，人们会继续储蓄，从而增加了资本存量，由于收益递减规律，收益率和利率将下降，于是，均衡点顺着需求曲线向下移动。

长期均衡

当利率降到企业拥有的意愿存量与人们所愿提供的财富数量相当时，就达到了长期均衡，这种情况下，净储蓄停止了，经资本积累为零，资本存量不再增加。

168古典资本理论的应用

税收和通货膨胀

通货膨胀会减少手中货币购买商品与服务的数量，要想得到实际利率或者投资的实际收益，就得剔除货币价值变动效应。

另外，我们的收入有一部分转为税收，用于政府提供公共服务，所以投资者关注的是投资的税后收益。

技术推动

发明和创新提高了资本收益，从而影响均衡利率，收益递减效应导致的利率下降效应的确会被发明和技术进步所抵消。

熊彼特曾将投资比作小提琴的拨弦动作，没有变革的世界里，琴弦会逐渐停止振动，当外部事件或发明创新拨动琴弦时，投资因素就逐渐活跃起来。

不确定性和预期

所以投资都建立在对未来收益的预估之上，因此所有的存款和投资都有风险因素，为引导投资者进行具有高系统性风险或不可投保风险的投资，需要提供额外的风险溢价。

169 实证发现

美国的实际工资在20世纪50到70年代一直保持增长，之后基本保持不变；投资收益率在60年代达到顶峰，之后一直下降。尽管在90年代，技术革新和生产率增长再次高涨，资本利润率依然在下降。

170 关于要素价格、效率和分配问题的结束语

经济学家强调，一个能让资本和土地自由流动的市场势必可以推动储蓄和投资快速增长，加速经济和劳动生产率的良性增长。也有许多人担心自由市场会导致贫富分化严重。

三种观点：

自由市场可以促进效率

竞争性定价解决了产品如何以一种有效率的方式生产，合理的价格对生产过程中确保投入品的有效选择至关重要。

举例说明：美国土地辽阔人口稀少，香港土地宝贵劳动丰富，作为供求的结果，美国工资比地租高，香港则正好相反，由于要素价格传递了相对的稀缺度，市场便确保有效的土地-劳动组合被应用于生产过程中，美国拥有大型的农场，并集约使用劳动力，而中国香港的土地只用于工业和住房建设，并不发展土地密集型农业。

资本市场能够平衡储蓄和投资

资本的收益及其收益取决于两种基本力量：一方面，资本的需求源于这样一个事实——间接地或迂回的方式是富有生产性的，通过抑制今天的消费，社会能获得更多的未来消费；另一方面，为了积累金融资产，借款给进行成产性投资的公司来进行迂回的生产，人们必须原意节制消费。这两种力量通过利率达到平衡，从而能够确保社会的资本积累水平与人们以储蓄形式削减的消费水平相匹配。

政府能减少不公平而又不损害效率

一国如果有精心设计的税制和转移支付项目，那么它就会拥有一块不断增长的劳动生产率的蛋糕，并能在它的国民中进行更为公平的分配。

第十四章附录 市场和经济效率

整体行为往往不等于个体之和，在经济学中，这个整体行为又被称为“所有市场的一般均衡”。

171 完全竞争的效率

亚当斯密的发现：在完全竞争中追求自身利益的人能最有效的促进公共利益，是经济学史上最深刻和最有力的观点之一。

经济学家定义的效率是社会从现有资源中取得最大消费者满足的过程。配置效率，有时也称帕累托效率，或简称为效率，其出现的条件是：社会无法进一步组织生产或消费，以增进某个人的满足程度，而同时却不会减少其它人的福利。在一定条件下，包括完全竞争，市场有经济会显示出配置效率，在这样一个制度中，经济的整体是有效率的，没有一个人的境遇可以在不使他人的境遇变得更糟的情况下变得更好。

172 所有市场的一般均衡

对有关单个市场的知识的回顾

1竞争性的供给和需求的作用决定了单个市场上的价格和数量。

2市场需求曲线是从不同的商品的边际效用中得到的。

3不同商品的竞争性供给曲线是由其边际成本导出的。

4企业计算产品的边际成本和要素的边际收益产品，然后选择投入和产出，以实现利润最大化。

5各企业的边际收益产品加起来，就产生了对生产要素的派生需求。

6这些对土地，劳动或资本品的派生需求与其市场供给相互作用，从而租金，工资及利率等要素价格。

7要素的价格和数量决定收入，再帮助决定对多种不同商品的需求。这就回到了第1步和第2步，从而形成一个循环。

以上论述每一个都是一个局部均衡分析的结果，其研究的是单个的市场，居民或企业的行为，其前提是将其他市场和经济其他部分的行为视为既定。一般均衡分析考查的是所有居民，企业和市场如何相互作用，以解决如何生产，生产什么和为谁生产的问题。

一般均衡中各个市场的相互作用

上述7个步骤中，每一个都是合乎逻辑的推进，但是现实经济中同时发生作用，并且相互依赖，相互影响。

循环流动

经济的一般均衡包含了成百万个决定价格和产出的市场背后所隐藏的逻辑结构：1，居民供给要素，购买产品；以实现满意最大化；2，厂商被利润的诱惑所牵引，将其从居民处购得的要素转化为产品，再卖给居民，从而形成一个完整的一般均衡体系的逻辑结构。

竞争性一般均衡的性质

为了解一个竞争性的市场经济是否有效率，可以：1给出一般经济均衡的嘉定条件；2简要探讨一般均衡的特征；3在技术性的讨论中，更详细的分析一般均衡的特征；4得出是否有效率的结论。

一般均衡的基本原理

我们假设所有的市场都是完全竞争的：存在许多买者和卖者的激烈竞争；每种价格都可以灵活调整，使供需在任何时候都达到均衡；企业追求利润最大化，消费者选择最偏好商品组合；每种商品均在报酬不变或递减情况下生产；没有限制性管制措施，没有垄断性工会，没有技术革新，没有污染；消费者和生产者对于价格和经济机会有充分了解。这种情况下，“看不见的手”可以充分发挥作用。

一般均衡的基本结果

消费者将其收入在不同商品间进行分配，以求获得最大程度的满足，所选择的商品使得所支出的每1美元的效用都相等。

生产者为追求利润最大化，制定产品的产出水平，是生产的边际成本等于其价格。

将这两者结合起来，就给出了均衡性均衡条件。对每个消费者来说，每种商品的边际效用与边际成本成比例，于是花在每种商品上的最后1美元的边际效用对于所有商品都是相等的。

市场的一般均衡就这样决定价格和产出，此时每种商品的边际效用都等于每种商品给社会带来的边际成本。

一般均衡的具体分析

消费者均衡

第5章的分析表明，在不同商品间选择时，消费者将使每1美元的边际效用相等，也即任意两种商品的边际效用的比率等于其价格的比率。

生产者均衡

在一个竞争经济中，两种最终商品的边际成本

1生产者的产出条件

产出水平的决定应使每种商品的价格等于其边际成本，也即两种最终商品的边际成本的比率（生产可能性边界的斜率）应该等于其价格的比率。

理解竞争性经济的一个基本点是，竞争价格反映了社会成本或稀缺性。边际成本的比率实际上是一种产品转换为另一种产品的比率，由于边际成本比率等于价格比率，所以相对价格就反映了社会的这种转换比率。正是这一重要结果——竞争价格提供了各种商品相对稀缺性的准确信号——说明完全竞争市场如何为分配效率做出了自己的贡献。

2投入条件

追求利润最大化的厂家，选择各种投入的数量，使其边际产品的价值等于其价格，也即，投入品边际收益产品的比率等于其价格比。

从而，要素边际产品的比率对于所有投入品，所有厂商，所有用途都是相等的。

小结

在消费者追求效用最大化，企业追求利润最大化的竞争性一般均衡中：

所有消费者所消费商品的边际效用比率与其价格比率都相等。

企业生产商品的边际收益比率与其价格比率都相等。

所有投入品的相对边际收益产品相对于所有企业和所有商品都相等，都等于那些投入的相对价格。

竞争市场的效率

在经济是完全竞争，生产者和消费者信息充分且没有外部效应的情况下，一般均衡市场体系就能显示出配置的效率。在这样一个体系中，每种商品的价格等于其边际成本，每种要素的价格等于其边际产品的价值。当每个生产者都最大化其利润，每个消费者都最大化其效用时，经济作为一个整体就是有效率的。没有一个人的境遇可以在不使另外一个人的境遇更糟的情况下得到改善。

举例说明，一件衬衫价格为15美元，一份比萨价格为5美元，由于价格比率和边际效用比率相等且均为3，如果消费者放弃一件衬衫，就必须得到至少3份比萨才能使效用不减少，同时，由于价格比率和生产厂家的边际成本相等，也同样为3，所以生产者在少生产一件衬衫的时候，最多能生产3份比萨，这样，消费者的效用最多保持不变。

基本要点：价格对于生产者是经济稀缺的信号，同时对于消费者是社会效用的标志，所以竞争性价格机制能使社会资源和技术生产出商品和劳务的最佳组合。

图示

效用可能性边界（UPF）的曲线可以显示一个经济所能达到的效用或满意程度的上限。这与生产可能性边界类似，区别是将满意度或效用放在两轴上，UPF向右下方倾斜，意味着（从经济学分析）一个人满意度的上升，必然意味着另一个人满意度的下降。

效用可能性边界的形状有些波动起伏，这说明一个人的效用衡量是随意的。

当一个经济处于效用可能性边界上时，它就是有效率的。

在理想的完全竞争条件下，生产会同时处于生产可能性边界和效用可能性边界上。